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受中东局势影响,硫磺价格年内累计暴涨八成 ,同比增长近200%。
据隆众资讯数据,截至5月18日,镇江港颗粒硫磺主流参考价报7460元/吨 ,同比上涨195%,年内累计涨幅约82%,较2024年下半年不足1000元/吨的价格 ,累计涨幅超过600%;全国主要港口总库存仅剩108.08万吨,较去年同期锐减近五成 。
硫磺本轮价格暴涨的直接导火索是2月底爆发的中东地缘冲突。隆众资讯硫磺资深分析师马诺表示,中东硫磺产量占全球硫磺产量的41% ,贸易量占50%,霍尔木兹海峡受阻直接减少了硫磺的供应。
据金联创估计,目前 ,滞留的已装船硫磺量高达80至100万吨,其中超过一半为前期合同订单 。与此同时,中东主要硫磺生产国因仓储空间耗尽而被迫降低开工率,卡塔尔拉斯拉凡天然气厂受损严重 ,修复需数年时间;阿联酋、科威特等国虽维持少量装船,但速度极其缓慢。
受此影响,中东主要硫磺生产商集中上调报价。其中 ,科威特KPC将5月硫磺FOB价定为765美元/吨,环比上调195美元,创2019年定价机制推出以来最高 ,对华到岸价约881至887美元/吨;卡塔尔能源5月FOB价上调至740美元/吨,为2013年有记录以来最高。全球硫磺现货价格急剧飙升支撑国内现货价格 。
值得注意的是,供给的特殊性也是硫磺本轮暴涨的关键。不同于一般大宗商品 ,硫磺主要来自原油炼制和天然气净化过程中的脱硫环节,无法独立增产。随着全球能源结构转型持续推进,炼化产能面临长期结构性调整 ,硫磺供给增速正在逐步见顶 。
华泰证券在研报中指出,硫磺的副产品属性决定了其供给缺乏价格弹性,即便价格再高,炼厂也不可能为了多产硫磺而改变原油加工方案 ,这意味着供给端对涨价的响应几乎为零。据国投证券测算,2025至2027年,全球硫磺有望分别形成30万吨 、513万吨和405万吨的供需缺口。
需求端的扩张构成了另一重压力 。磷肥占硫磺总消费量的55%以上 ,3至5月的春耕刚性用量集中释放。同时,新能源汽车扩张带动磷酸铁锂电池需求增长,进一步加大了供需缺口。此外 ,印尼镍钴冶炼产能的快速扩张,加剧了全球硫资源的争夺 。
大宗商品贸易巨头贡沃尔金属负责人指出,硫磺与硫酸的供应短板已成为铜和镍生产的隐患。另据麦格理估计 ,自年初以来硫磺价格的上涨已使印尼HPAL镍的生产成本每吨增加了4000美元,将成本曲线推高至每吨14500美元至18000美元之间。
国内市场的脆弱性被进口依赖度进一步放大 。中国硫磺进口依存度超过65%,其中超过一半的进口来自中东。国内库存变化也反映了这一趋势。中国港口硫磺库存从2025年上半年的200万吨以上持续下降 ,5月中旬已跌破110万吨。而国内月均消费量维持在150万吨左右,库存仅能支撑不足三周的用量 。进口方面,海关总署数据显示,2026年第一季度中国硫磺进口量为158万吨 ,同比下降约37%。
高企的原料成本沿着产业链向下游传导,直接挤压了磷肥、钛白粉等企业的利润空间。2026年一季度,兴发集团(600141)净利润同比下降17.37% ,其间硫磺平均进价同比增长147%至3681.06元/吨;六国化工(600470)净亏损9037.96万元,赤天化(600227)净亏损2847万元 。六国化工提到,硫磺等原材料采购价格高位运行 ,磷肥成本上升而售价受政策管控,导致产品毛利率大幅下滑,最终侵蚀利润。
钛白粉行业同样承压。硫酸法钛白粉每吨消耗约0.5吨硫磺 ,当前成本下多家企业已暂停现货采购,转而消耗库存或减产应对 。
展望后市,硫磺短期价格大概率维持高位震荡 ,但上行空间有限。据金联创判断,霍尔木兹海峡恢复通航尚需数周甚至数月,全球供应缺口难以迅速填补。与此同时,国内需求已过春耕高峰期 ,在出口限制下磷肥企业将进一步降负荷,硫磺消费量将明显减少 。预计中国硫磺市场将在二季度末进入高位僵持阶段,到岸价大概率在800美元/吨至900美元/吨区间波动 ,大幅回落的可能性较低。
澎湃新闻记者 王晶晶




