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专题:科技成长主线贯穿二季度 震荡上行中布局细分龙头

  每经编辑|肖芮冬

  乘联会近期披露的4月最终数据里,有两个“首次 ”放在一起,把过去十年新能源汽车产业的叙事推到了一个新的起点 。

  第一个“首次”:4月新能源车乘用车零售渗透率61.4%——这是中国汽车市场历史上 ,新能源车渗透率首次稳定突破60%关口。同期销量前十车型中,新能源占9席,只剩吉利缤越1款燃油车留在榜单上。第二个“首次”:4月新能源车出口40.6万辆 ,首次超过燃油车出口,新能源车在乘用车总出口中的占比首次过半 。两个数据放在一起,一个完成了国内市场的“油电倒挂 ” ,一个完成了海外市场的“角色互换”。这不是某一家车企的胜利 ,而是整个产业过去十年的累计势能,在一个季度里集中变现。

  讨论这两个数字,绕不开渗透率突破50% 、60%关口对产业逻辑的根本性改写 。新能源车过去十年的故事一直是“渗透率提升带来的增量红利”——只要每年新增的新能源车销量大于燃油车销量的萎缩 ,行业整体仍处于增量市场;车企可以靠扩产、靠降价、靠抢市场份额,来摊薄成本 、维持估值。但渗透率突破60%意味着这种逻辑已经无法延续——剩下的40%燃油车份额里,有相当一部分是商用车、特殊场景用车或品牌偏好极强的细分市场 ,新能源继续替代的边际成本会显著上升。

  整个行业被迫从“以量补价 ”切向“以质溢价” 。一个最直接的印证是:近期,持续三年的价格战正式熄火——特斯拉Model Y长续航版上涨1.8万元、小米SU7全系上涨4000元 、比亚迪智驾选装包上涨2100元,主流车企罕见地出现集体涨价 。这背后既有原材料成本上涨的传导 ,也有“反内卷”政策对低价竞争的约束,但更深层的是产业逻辑的转向:当渗透率突破60%,价格弹性带来的销量增量已经显著弱于价格下行带来的盈利损失。这一变化对中游电池厂 、上游材料厂、下游智驾供应商的盈利环境 ,是过去几年没有出现过的实质性改善。

  4月40.6万辆的出口数据里,真正值得跟踪的不是数字本身,而是它代表的“中国新能源车产业第一次在海外市场反向定义燃油车产业 ” 。过去燃油车出口的优势在于价格和耐用性 ,中国品牌很难突破合资品牌主导的传统燃油车出口格局;但新能源车出口的优势在于电动化和智能汽车层面的代际领先——三电系统、智能座舱 、辅助驾驶 ,这些是合资品牌短期内难以追上的能力。

  更重要的是,海外市场为国内产业链提供了第二条增长曲线。在国内渗透率已破60%、市场增量边际放缓的当下,海外市场的增长几乎是用来对冲国内增长压力的“决定性变量” 。比亚迪、奇瑞 、上汽等头部车企在海外的本地化建厂、品牌运营、渠道建设 ,本质上是把国内已经成熟的产业链能力外溢到全球市场。当然,这一过程并非没有反复——价格战熄火后,头部新势力月销破3万的同时 ,仍有十余家二三线品牌深陷库存高企 、批零倒挂的困境,产业逻辑切换带来的优胜劣汰才真正开始。

  CS新能车指数在这种格局下的设计逻辑相对鲜明 。这条指数最大的特征是“全产业链覆盖+整车与零部件双线均衡”——既包含比亚迪、宁德时代等动力锂电池和整车端的龙头,也囊括了上游正负极材料、隔膜 、电解液、电池设备、下游智能驾驶零部件等多个环节的核心标的。当行业从“以量补价 ”切向“以质溢价” ,赢家分布不再集中在某一两个环节——整车厂受益于盈利模型修复,电池厂受益于电芯量价齐升,智驾零部件厂商受益于价值量提升。CS新能车指数对全产业链的均衡覆盖 ,恰好对应了这一“机会广 、分化大”的格局,比单押某一环节更适合多数用户参与 。

  天弘中证新能源汽车(A类:011512,C类:011513)即是跟踪这一指数的场外指数基金 ,是大众投资者布局新能源车 、锂电池、智能汽车等领域的理想工具之一。据2026年第一季度报告 ,产品规模8.94亿元。该基金A类跟踪误差1.55%,C类跟踪误差1.55%,处于同类较低水平(数据来源:万得) 。基金运作费率(管理费0.5%+托管费0.1%)0.6% ,C类份额销售服务费0.25%,处于同类偏低水平 。A类申购费1%,销售渠道通常一折优惠 ,持有满30天赎回费低至0.05%。在符合自身风险承受能力的前提下,C类适合波段操作,长期持有优先选A类。

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